农行研报：中国经济处于去杠杆化中期

　　【财新网】（记者 张宇哲）8月汇丰中国PMI预览指数跌至47.8%，创九个月以来新低，加上7月经济数据不理想，引发市场对经济前景的忧虑和新一轮经济刺激计划的猜测。

　　农行最新宏观周报认为，根据国际经济周期波动经验，当前中国经济尚未见底，仍处于去杠杆化中期。政府宏观调控要符合经济体系自我调整的规律，下一阶段宏观政策取向应该着力于发展消费金融、推行总量减税和提高货币政策调控效率。

　　经济周期波动三阶段

　　该研报分析称，从资产负债表角度，经济周期波动往往体现为经济体系杠杆率的调整过程。国际经验表明，经济体在陷入衰退之后，往往会经历三个阶段的去杠杆化过程：早期衰退、私人部门去杠杆化、经济回升和公共部门去杠杆化。