融资已到止损点

　　【财新网】（专栏作家 陆磊）通常，与经济下行相伴的必然是金融部门潜在问题浮出水面。半年前各界还在诟病银行业暴利,然而过去的上半年银行业利润增长会十分可怜。出来混总是要还的。

　　与金融相关联的还有两大问题，一是财政收入增速从持续近十年20%以上的高增长迅速回落到个位数；二是本币出现较为明显的贬值预期和外汇储备净减少。

　　实际上，无论国有还是民营经济体，均面临严峻的融资质量下降问题，这是一切问题的根源。

　　于是，我们面临两种选择。一是不愿意接受融资质量下降的现实，相信流动性放松、继续推动土地财政并维持账面高回报和所谓资产的“公允价值”，最终无助于改变当前的政府和私人部门资产负债表恶化态势；二是客观认识优质融资者的短缺现实，把控制整体金融风险当做重要命题，将促使我们接受通货紧缩期的到来，让企业和资产持有者认识到去库存、消化过剩产能的重要性，用五年左右时间重塑政府和企业资产负债表，把硬着陆转化为软着陆。